10月以来，境外股市强势上涨，道指、纳指、恒指等股指纷纷创出新高。这使得前期沉浸在“破发阴影”中的中资地产商再度掀起境外上市热潮，最新市场消息，恒大公开发售部分未计算白单在内超额认购46倍，国际配售部分超额认购11倍。由于认购火热，恒大将启动回拨机制，以保护投资者的热情。

一个微妙的事实是，在中资房企冲刺港股的高潮中，“冰火两重天”的分化格局日渐明晰。就在恒大认购狂潮的同时，不愿降价出售的卓越地产率先退出，暂缓上市。而禹洲亦只能以低位2.7港元定价，明发集团国际配售仅仅足额。

上市冰火两重天

10月，香港上市月。

这或许是近期中资地产商对于深秋楼市的另类解读。就在这个月，恒大地产、卓越地产、福建明发、厦门禹洲、花样年等中资地产商相继启动香港市场招股。

在楼市回暖、资本市场流动性充裕的经济语境中，这种资本游戏的重新上演，成为一种必然。

然而，硬币总是有其两面。扎堆上市融资，无疑将加剧房企在资本市场的竞争——最近一个月，在香港就有7家内地房地产企业通过聆讯或已经上市。10月2日，恒盛地产融资99亿港元；10月14日，宝龙地产融资21.76亿港元；踏入11月，禹州地产最高融资22.2亿港元；卓越置业原计划最高融资74.85亿元；恒大地产最高融资64.6亿港元；明发集团最高融资34.1亿港元；花样年集团约5亿美元。统计显示，最近如过江之鲫赴港上市的内地房企，计划募集的资金总盘子将超过500亿港元。

激烈竞争格局背后，企业分化日渐明晰，抢夺资本市场的“贴身肉搏”，正在成为一种无法回避的现实。

以恒大为代表的内地大型品牌房企在港招股情况火爆，而其他一些内地房产企业却遇冷。久未沾新股的华人首富李嘉诚，最近也加入到“打新股”的行列。日前，内地赴港IPO的恒大地产以及龙湖地产启动招股，李嘉诚同时出现在这两家公司的投资者名单中，已被确认的是其以1亿美元认购恒大地产。而卓越不得不避其锋芒，宣布暂缓上市。

“从某种程度上来说，在目前国内房地产市场，土地、资金、市场份额向品牌规模房企高度集中的寡头效应开始日渐显现。而在资本市场，这种品牌马太效应的传导，正在与企业市场表现趋于一致。”一位业内人士如此称。

显然，随着资本市场的回暖，各大房企仍将大肆介入直接融资渠道。资本市场已经成为房地产企业的第二比武场，未来一段时间将是房企上市密集期。

性价比成招股关键

10月22日至28日在香港公开招股的恒大地产，超额认购高达46倍，冻结资金近300亿；国际配售超额近12倍，冻结资金近700亿，总共冻结资金近千亿，为近期罕见。

从去年备受冷落，到今年年中恒大主席许家印信誓旦旦说“随时启动IPO”，再到10月减少融资股本，最后是28日的备受市场追捧，恒大地产的上市之路可谓一波三折。

消息人士分析，近期内地房产股在香港上市招股出现分化并不太出意外。据分析，香港市场已经成熟，出现同一类股票扎堆上市的情况，就会有招股分化的现象，只有性价比高的公司才能获得追捧。

而这，或许正是恒大地产“受宠”的根本所在。

从恒大的上市路径来看，恒大地产这次招股策略就是突出了性价比。据了解，恒大地产拥有5100万平方米的土地储备，是国内土地储备最多的地产公司，拥有在建面积1700万平米，成长性能够持续；从前三季度销售面积看，恒大地产已经占据了国内头把交椅。但在此次招股过程中，恒大地产大打让利牌，仅以3至4港元区间招股，合计市盈率只有5倍左右，因此，恒大地产受到了从“资本大佬”到普通投资者的欢迎。

据了解，在恒大地产招股期间，新世界主席郑裕彤、华人置业主席刘銮雄以及李嘉诚等“资本大佬”纷纷斥资认筹，其国际配售在正式招股前便已经轻松超额，昨日累计达到10倍超额认购。而公开发售部分在招股第二日就已经超额3倍，最后两天更是飙升到了45倍。

市场人士分析，其他几只股票则没有这么高的性价比。禹州地产、明发集团从规模和潜力上看，难以和高居“地王”位置的恒大地产相抗衡；而另一只绩优地产股卓越置业则在招股价格上输掉了市场：据了解，卓越地产招股市盈率约为9.3倍至11.6倍之间，这显然较恒大地产价格昂贵不少。从规模成长性上看，卓越地产目前拥有土地储备1031万平方米，这显然和恒大也存在较大差距。在此情况下，投资者选择投资恒大也就不难理解。

据了解，恒大地产仍未确定最终的股价，预计将于最近两个交易日确定。